Австралия

Резервный банк Австралии и в 2018 году может сохранить свою политику без изменений, так как сильный рост занятости пока не привел к повышению зарплат или ускорению инфляции. Интересно, что это затишье может стать самым длительным подобным периодом более чем за 20 лет.

Ключевая ставка центрального банка с августа 2016 года остается на рекордно низком минимуме 1,5% и, похоже, ситуация не изменится и в 2018 году, а, возможно, и дольше.

Проблема в том, что несмотря на сильны рост рабочих мест в 2017 году экономике Австралии еще предстоит достигнуть полной занятости. Пока компании сообщают лишь о небольшой нехватке квалифицированных сотрудников и зарплаты остаются прежними, ограничивая рост потребления и возможное повышательное давление на инфляцию.

Управляющий РБА Филип Лоуи в конце ноября заявил, что "нет практически никаких причин задумываться об изменении политики".

При подобном подходе центральный банк Австралии отстанет от других центральных банков мира, которые повышают ставки, и это может оказать понижательное давление на австралийский доллар.

Как отмечают в РБА, состояние рынка труда улучшается, но потребительские расходы представляют "большой риск", и это оказывает давление на экономический рост.

Потребители борются с рекордно высокой задолженностью, отсутствием роста зарплат и резким ростом коммунальных расходов в последние месяцы. О том, что потребителям приходится сталкиваться с большими сложностями, говорит сокращение их накоплений, которые упали до самых низких уровней за десятилетие. Таким образом, потребители пытаются нивелировать отсутствие роста доходов.

Уровень безработицы в Австралии в ноябре упал до 5,4% с 5,9% в марте, что указывает на то, что экономика движется в правильном направлении. Между тем безработице может потребоваться время для того, чтобы снизиться из-за стремительного роста населения и увеличения доли работающего населения.

Член правления РБА Иэн Харпер недавно заявил в интервью The Wall Street Journal, что, возможно, безработица должна упасть ниже 5% прежде, чем инфляция начнет ускоряться.

Канада

Наблюдатели за Банком Канады и валютные трейдеры с трудом угадывают сигналы управляющего Стивена Полоза, а также то, что они означают для перспектив процентных ставок в начале 2018 года.

Тем не менее, трейдеры видят почти 70% вероятность того, что центральный банк однократно повысит ставку до конца марта. Даже по мнению Полоза, экономика приближается к пределу своих мощностей, а рост, хотя и более медленный после активной динамики, как ожидается, будет быстрее своего потенциала, то есть, возможного роста ВВП, который не взывает инфляцию.

Однако среди некоторых экономистов сохраняется неуверенность, которая частично вызвана событиями, состоявшимися в декабре.

Шестого декабря центральный банк оставил ключевую процентную ставку без изменений. При этом его заявление широко интерпретируется в том смысле, что Полоз не торопится повышать ставки ввиду опасений в отношении того, как обремененные долгом домохозяйства будут реагировать на предыдущие повышения, на новые ипотечные правила и на неясную судьбу Североамериканского соглашения о свободной торговле. Центральный банк занял эту позицию, несмотря на сильные данные по рынку труда, так как безработица достигла почти рекордных минимумов.

Через восемь дней, 14 декабря, Полоз выступил с речью в Торонто, которая сначала вызвала рост канадского доллара.

Трейдеры сосредоточились на фразе, что "растет уверенность" центрального банка в отношении того, что экономике не требуется такого денежно-кредитного стимулирования, которое обеспечивается в настоящее время. Через несколько часов канадская валюта совершила откат с достигнутых позиций, когда Полоз сказал в телеинтервью, что банк готов допустить, чтобы экономика "росла более активно какое-то время", чтобы задействовать сохраняющийся на рынке труда избыток мощностей, который измеряется относительно низкой долей рабочей силы среди молодых канадцев.

"Какой сигнал старался подать Полоз? Ответом может оказаться то, что никакого", - говорит Брайан Де-Пратто, экономист TD Bank. Это стало одной из полярных интерпретаций комментариев Полоза, которые привели к масштабным внутридневным колебаниям канадского доллара. "Возможно, Полоз хочет сказать, чтобы мы не цеплялись к каждому его слову", - добавляет Де-Пратто.

Согласно текущему прогнозу TD Bank, Банк Канады повысит ставку в 1-м квартале, а затем – в 3-м квартале по мере того, как он будет оценивать постепенный рост на фоне препятствий, вызванных различными неопределенностями.

Новая Зеландия

Почти нет сомнений в том, что центральный банк Новой Зеландии в 1-м квартале оставит свою ключевую ставку на уровне 1,75%, так как временный глава банка в последние три месяцы своего краткого руководства не планирует изменять политику банка, которому предстоят серьезные перемены.

В конце марта банк возглавит Адриан Орр, нынешний глава государственного инвестиционного фонда, а в прошлом – заместитель управляющего Резервного банка Новой Зеландии.

К этому времени через парламент страны будет проходить законопроект, согласно которому в мандат РБНЗ помимо отслеживания инфляции будет включен целевой уровень занятости.

Инициатива исходит от лейбористской партии Новой Зеландии, которая таким образом выполняет свое предвыборное обещание о предоставлении банку более широкого поля для деятельности. Кроме того, до того, как Орр приступит к исполнению обязанностей, правительство планирует видоизменить нынешнюю систему принятия решений в центральном банке.

Более долгосрочный обзор нынешней деятельности РБНЗ, вероятно, повлечет за собой дальнейшие изменения, и этот процесс может завершиться еще не скоро.

Нынешний мандат дает РБНЗ мало основания для того, чтобы последовать примеру ФРС и других центральных банков мира, которые повышают ставки на фоне общемировой тенденции к ужесточению политики.

В настоящее время инфляция составляет 1,9% и находится почти в середине целевого диапазона центрального банка 1%-3%. На своем заседании в ноябре банк назвал базовую инфляцию сдержанной и повторил, что будет сохранять "мягкую политику в течение длительного периода времени".

С точки зрения финансовых рисков, РБНЗ теперь может быть более спокоен насчет жилищного рынка. Недавно центральный банк объявил о небольшом ослаблении ограничений по ипотеке в отношении соотношения стоимости активов к сумме кредита, надеясь таким образом ограничить стремительный рост цен на жилье.

Эти ограничения, а также новые ограничения для иностранных покупателей недвижимости привели к охлаждению жилищного рынка и без повышения ставок.

dowjonesteam