Руководители основных центральных банков мира собираются в городе Джексон-Хоул на этой неделе. Вероятно, они будут обсуждать возможность сворачивания стимулирования, осуществляемого в течение многих лет. Тем не менее, некоторые из их коллег из развивающихся экономик мира движутся в противоположном направлении, сокращая процентные ставки.

Число центральных банков развивающихся стран, снизивших процентные ставки, в июле превосходило число банков, их повысивших, уже четыре месяца подряд, согласно данным Capital Economics. В основном тон задают страны Латинской Америки, такие как Бразилия, а также страны Азии.

На этой неделе центральный банк Индонезии неожиданно снизил ключевую процентную ставку впервые почти за год, до 4,5% с 4,75%. Он последовал за Резервным банком Индии, в этом месяце решившим сократить ставки до самого низкого более чем за шесть лет уровня.

Снижение ставок в настоящий момент может показаться рискованным предприятием. Относительно высокие процентные ставки в развивающихся экономиках в последние годы способствовали притоку иностранного капитала, отчасти из-за стремления инвесторов к доходности. Показатели в этом году весьма высоки: иностранные инвесторы влили чистые 17,5 млрд долларов США на долговой рынок Индии и совершили чистые покупки государственных облигаций на сумму 8,4 млрд долларов в течение первых семи месяцев 2017 года, согласно данным ANZ.

Теперь дни, в течение которых можно воспользоваться разницей между процентными ставками развивающихся и развитых экономик, вероятно, сочтены. Федеральная резервная система США, по всей видимости, привержена дальнейшему повышению ставок, а президент Европейского центрального банка Марио Драги, как ожидается, обозначит основания для завершения программы количественного смягчения, выступая на симпозиуме центральных банков на этой неделе.

Даже при этом некоторые факторы придают центральным банкам развивающихся стран уверенности в том, что они могут продолжать снижать ставки или же отказаться от дальнейшего ужесточения политики, не причинив вреда собственным экономикам. Низкая инфляция в таких странах, как Индия и Индонезия, позволяет руководству центральных банков предпринимать шаги по стимулированию роста экономики.

Более того, снижение ставок в странах Азии произошло без негативных последствий для потоков капитала, и нет никаких доказательств того, что подобные меры центральных банков спровоцируют активный отток капиталов из страны. Индонезийская рупия снизилась на 0,1% на решении центрального банка в четверг, но продолжает торговаться с повышением на 0,9% против доллара США в этом году. Индийская рупия выросла на 0,7% против доллара США в день, когда ставки в Индии были снижены.

Есть причина почему рынки не отреагировали на эти изменения волатильностью. Даже учитывая снижение ставок, ключевая процентная ставка в Индии составляет 6%, а в Индонезии – 4,5%. Это самые высокие уровни стоимости заимствований в регионе, а также 8-й и 10-й самый высокий уровень среди развивающихся рынков мира, согласно данным Capital Economics. Таким образом, национальные валюты и гособлигации Индии и Индонезии остаются привлекательными для инвесторов.

Безусловно, другая причина, почему инвесторов не беспокоят понижения ставок в Азии, заключается в том, что высокие уровни роста экономики региона свидетельствуют об отсутствии необходимости в длительном стимулировании, даже в Индии и Индонезии.

"Не думаю, что в Азии мы увидим новую волну смягчения денежно-кредитной политики центральных банков", - считает Эйдан Яо из AXA Investment Managers.

"Если вы не ожидаете постоянного снижения ставок в ближайшем году, то нет необходимости выводить капитал из региона", - отметил он.

Некоторые основные центральные банки мира не имеют такого же пространства для понижения ставок без риска спровоцировать отток капитала. В Корее, к примеру, ключевая процентная ставка равна 1,25% против целевого диапазона ставок ФРС США 1%-1,5%.

Может ли еще один центральный банк мира осуществить понижение ставок в этом году? Роб Карнелл из ING считает, что экспортный сектор Таиланда пострадал от укрепления бата, который является наиболее переоцененной валютой Азии. В то время как темпы роста и инфляции в стране низки.

"Наиболее очевидно, что следующим по стопам Банка Индонезии последует центральный банк Таиланда", - говорится в аналитической записке Карнелла.

Dow Jones