У рынков Китая опять проблемы.

Китайская валюта торгуется почти на 1% ниже уровня закрытия пятницы, после того как в выходные Народный банк Китая понизил нормы резервирования для банков. Замедление роста экономики и усиление торговых конфликтов оказывают давление на фондовый рынок, и индекс Shanghai Composite в четверг перешел на негативную территорию. Участившиеся банкротства испытывают на прочность гигантский рынок долга Китая.

Инвесторы с хорошей памятью без удовольствия вспоминают подобные события. Последним сильным распродажам юаня, начавшимся в середине 2015 года, предшествовало историческое падение фондового рынка, ряд дефолтов по корпоративным облигациям и смягчение денежно-кредитной политики в Китае. Теперь юань может попасть под усиливающееся давление. Но события, подобные произошедшим в 2016 году, когда китайская валюта за год упала на 7%, возможно, не повторятся.

Большой отток капиталов пока не возобновился.

В частности, инвесторы более уверены в способности Пекина защитить свою валюту благодаря принятым после кризиса 2015 года мерам контроля движения капиталов.

Более убедительный довод - хорошее состояние наиболее важного деноминированного в юанях актива - недвижимости. К концу 2015 года цены на жилье во многих малых и средних городах снижались 18 месяцев подряд. В последние месяцы рост цен, наоборот, ускорился. И хотя рост продаж замедлился, запасы остаются небольшими, и это поддерживает рынок. Пока китайские инвесторы могут зарабатывать на рынке жилья, а компании - на строительстве и продажах, ослабление рынков акций и облигаций, вероятно, не сможет обусловить полномасштабные распродажи юаня.

Иностранные инвесторы пока слишком оптимистично оценивают китайскую валюту.

Такая беспечность представляется рискованной. Китай постепенно смягчает денежно-кредитную политику, а ФРС ужесточает ее. Напряженность торговых отношений усиливается, а текущий счет платежного баланса Китая в 1-м квартале впервые с 2001 года имеет отрицательное сальдо. Рост экономики Китая во втором полугодии, видимо, замедлится.

Таким образом, в ближайшие месяцы юань, вероятно, будет снижаться.

Dow Jones