Экономические связи между США и Аргентиной слабы, однако политика Федеральной резервной системы вредит аргентинской экономике. Кроме того, она потенциально опасна для экономики Турции, Индонезии и других стран по той же причине: эти страны оценивают свой импорт, экспорт и значительную часть госдолга в долларах.

Недавняя нестабильность развивающихся экономик является важной, хотя и неочевидной проблемой, способной вызвать трудности в мировой экономике в будущем. Доля США в мировом производстве и торговле в последние десятилетия снижалась, но доллар стал играть даже более важную роль в мировой торговле и мировой финансовой системе.

Согласно новому исследованию, всеобщее исчисление в долларах, означает, что укрепление доллара может скорее навредить, чем помочь другим экономикам, так как увеличивает их расходы на импорт и обслуживание госдолга. Кстати, отчасти именно резким взлетом доллара можно объяснить замедление мирового экономического роста в текущем году. Благодаря доминантному положению доллара Америка может подвергнуть изоляции Иран, просто отрезав этой стране доступ к своей банковской системе.

Проблемы Аргентины в основном носят внутренний характер. Инфляция в этой стране превысила 20%, а дефицит текущего счета платежного баланса вырос. Эти внутренние проблемы отягощаются повышением процентных ставок в США и расчетом на то, что налогово-бюджетное стимулирование позволит продолжить их повышение в дальнейшем. Это вымывает капитал из Аргентины и уже привело к тому, что в текущем году мексиканское песо упало против доллара на 17%.

Падение песо побудило центральный банк Мексики повысить процентные ставки до 40%, и во вторник правительство страны попросило Международный валютный фонд о кредитной линии.

На фоне роста доллара США инвесторы продают валюты развивающихся рынков, акции и облигации. “Доллар - это валюта, которая оказывает более широкое влияние на другие активы, чем предполагалось в прошлом”, - сказала экономист Гарвардского университета Гита Гопинат.

В некотором смысле, долларизация представляет собой загадку. Хотя процентные ставки в США часто ниже, чем ставки в других странах, экономическая теория гласит, что заимствование в долларах не должно быть дешевле, потому что изменения валютного курса, в конечном итоге, устраняют это преимущество. (Экономисты называют это непокрытым процентным паритетом между двумя валютами).

После финансовых кризисов в Латинской Америке в 1980-х годах и в Азии в 1990-х годах правительства развивающихся стран резко снизили заимствования в иностранной валюте.

Однако компании этих стран все еще заимствуют в долларах, даже если они не осуществляют большой объем экспорта в долларах и не имеют естественного “инструмента хеджирования”. И это действительно может иметь смысл с точки зрения экономической науки, потому что доллар совсем не похож на другие валюты. Доллар стал валютой по умолчанию в сфере торговли.

Но лишь потому, что заимствование в долларах имеет экономический смысл, это не делает его лишенным рисков.

Доллар США существенно вырос после падения в прошлом году. То, как сильно доллар может укрепиться в дальнейшем, зависит во многом от политики ФРС. В своем выступлении во вторник председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что  развивающиеся рынки, вероятно, справятся с повышением ставок в США, так как это не стало неожиданностью для них, а налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика в развивающихся странах сейчас намного лучше, чем в 1980-х и 1990-х гг.

И все же ФРС не должна игнорировать риск начала кризиса за рубежом, который может отразиться и на США. Важный статус доллара в мире накладывает на центральный банк США большую ответственность, сказал Джереми Стейн, бывший управляющий ФРС.

Dow Jones