На протяжении прошлого года инвесторы опасались ускорения инфляции в США, поскольку считали его угрозой для котировок акций. Теперь же их опасения наконец могли подтвердиться, что создает ряд проблем.

Самым существенным фактором, влияющим на финансовые рынки, являются инфляционные ожидания. Многих инвесторов вероятное ускорение инфляции волнует еще с того момента, как некоторые центральные банки мира стали реализовывать масштабные меры денежно-кредитного стимулирования. При этом инфляция потребительских цен в США оставалась на удивление сдержанной, и бывший председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен в прошлом году называла такую динамику цен "загадкой".

Опасения вокруг роста цен в настоящее время выглядят странными, поскольку в целом инфляция все же ускорялась с достигнутых в 2015 году минимумов, однако не так быстро, как ожидалось, и в основном за счет подорожания энергоносителей. Теперь же экономисты, которые и формируют рыночные ожидания, стабильно прогнозируют дальнейшее ускорение инфляции в США. В частности, рассчитываемый Citigroup индекс, отражающий реальный рост цен по сравнению с ожиданиями рынков, отметился ростом, хотя ранее находился на негативной территории.

Наблюдавшееся ранее отсутствие опасений относительно инфляции указывало на то, что инвесторы в прошлом году были увлечены ускорением мировой экономики. Фондовые рынки стремительно росли, тогда как инвесторы на рынке облигаций тоже не придавали большого значения денежно-кредитной политике в США, что сдерживало рост доходности долгосрочных долговых бумаг. В сочетании с ускорением экономического роста в Европе такой настрой рынков привел к ослаблению доллара США на протяжении 2017 года. Ослабление американской валюты позволило инвесторам вкладываться в более рискованные активы развивающихся экономик, что дополнительно улучшило перспективы мировой экономики.

Теперь же ситуация изменилась. Недавние резкие колебания фондовых рынков начались с ускорения роста заработных плат в США. Дополнительное влияние оказали опасения относительно налогово-бюджетной политики американских властей. Важно отметить, что доходность гособлигаций США не снижалась даже на фоне турбулентности рынков.

Ключевое значение будут иметь январские данные по инфляции в США, ожидаемые в среду. Экономисты, опрошенные Wall Street Journal, ожидают годовой инфляции на уровне в 1,9% и базовой инфляции на уровне в 1,7%. Если рост цен превзойдет ожидания, то возможны новые колебания рынков. Инвесторы долгое время неправильно оценивали влияние инфляции, что и является причиной недавней волатильности.

dowjonesteam