Экономисты с Уолл-стрит пересматривают свои прогнозы по росту экономики США в следующие два года ввиду одобренных сокращений налогов и увеличения расходов правительства.

Между тем дефицит бюджета США также вырастет в следующие несколько лет, что может ограничить способность правительства реагировать на возможные спады или кризисы в будущем, считают экономисты.

Окончательная версия налогового законопроекта стоимостью 1,5 трлн долларов, которая была подписана президентом США Дональдом Трампом на прошлой неделе, предполагает немного более существенное налогово-бюджетное стимулирование, чем предыдущие версии.

Конгресс США, вероятно, в январе рассмотрит вопрос об увеличении расходов на восстановительные работы после ураганов, обрушившихся на страну ранее в этом году. Республиканцы предложили потратить 81 млрд долларов на восстановительные работы, что почти вдвое превышает запрошенную Белым домом сумму, но сенат пока не одобрил эти меры.

Сокращение налогов и увеличение расходов правительства в совокупности, вероятно, добавят 0,7 п.п. к росту ВВП в 2018 году и еще 0,2 п.п. в 2019 году, полагает Льюис Александер, главный экономист по США в Nomura Securities LLC. Согласно его оценке, возросшие расходы правительства будут ответственны за половину этого вклада в рост ВВП в следующем году.

“Причина нашего довольно оптимистичного прогноза по росту ВВП в 2018 году кроется в щедром и беспрецедентном налогово-бюджетном стимулировании, - отметил Александер. – Изменение перспектив расходов – это фактор, который пока не полностью учтен участниками рынка в ценах (в отличие от сокращения налогов)”.

Nomura ожидает, что налогово-бюджетное стимулирование окажет давление на рост экономики после 2019 года, поскольку оно приведет к более высоким краткосрочным и долгосрочным процентным ставкам.

На прошлой неделе экономисты Goldman Sachs пересмотрели свои прогнозы по росту ВВП США в 2018 и 2019 гг на 0,3 п.п. и 0,2% п.п соответственно до 2,6% и 1,7%. Они ожидают, что рост спроса, который произойдет главным образом за счет увеличения потребления, будет стимулировать найм, в результате чего уровень безработицы в следующем году упадет до 3,5%, а в 2018 году – до 3,3%. Ранее прогнозировалась безработица на уровнях 3,7% и 3,5% в 2017 и 2018 гг соответственно.  В ноябре уровень безработицы составлял 4,1%. В последний раз безработица упала до 3,3% в 1952 году.

Большинство экономистов ожидают, что сокращение налогов окажет поддержку экономическому росту благодаря увеличению потребления домохозяйств. Кроме того, сокращение налогов для компаний может увеличить их капиталовложения. Экономисты J.P. Morgan полагают, что рост потребительских расходов добавит 0,2 п.п. к росту ВВП в следующем году, а инвестиции компаний - еще 0,1 п.п. J.P. Morgan прогнозирует рост ВВП США на 2,1% в следующем году.

Между тем более значительное стимулирование, скорее всего, приведет к более крупным дефицитам позднее. Goldman и J.P. Morgan ожидают, что дефицит бюджета США вырастет с 664 млрд долларов (около 3,4% от ВВП) в финансовом году, завершившемся в сентябре, до 1 трлн долларов (5% от ВВП) в 2019 году.

Переход к более высокому дефициту бюджета в период сильного экономического роста идет в разрез с недавним историческим опытом. Обычно дефицит бюджета падает, когда экономика растет, и наоборот.

Более того, мало кто из экономистов на Уолл-стрит ожидает, что краткосрочная поддержка для экономики со стороны стимулирования приведет к более стремительному росту в долгосрочной перспективе. Goldman, например, все еще считают, что потенциал роста экономики в долгосрочной перспективе составляет 1,75%, что соответствует мнению руководителей ФРС. Объединенный комитет по налогообложению в Конгрессе также не ожидает существенного роста ВВП спустя 10 лет.

Когда безработица достигла самого низкого уровня в периоды восстановлений, которые завершились в 2001 году и 2007 году, в США наблюдались положительное сальдо в размере 2,3% и дефицит в размере 1,1% от ВВП соответственно. Во время текущего восстановления дефицит достиг минимального значения в 2015 году, составив примерно 2,5% от ВВП, прежде чем начал расти.

В случае высокого дефицита у правительства остается меньше пространства для реагирования на риск рецессии в экономике.

Экономисты Goldman и J.P. Morgan ожидают, что более сильный экономический рост, вызванный в том числе новыми стимулирующими мерами, побудят ФРС повысить ставки 4 раза в следующем году. На своем декабрьском заседании ФРС заявила, что планирует осуществить 3 повышения ставок в 2018 году.

Dow Jones