Реализация налоговой реформы, как ожидается, вызовет волну притока средств американских компаний из-за рубежа. Это, вероятно, подтолкнет вверх доллар США и вызовет резонанс на финансовых рынках в начале следующего года.

Согласно некоторым оценкам, приток средств в США со стороны компаний может составить до 400 млрд долларов, так как они воспользуются однократными льготами на репатриацию доходов и денежных средств, хранящихся за рубежом. Такие условия предусмотрены законопроектом о налоговой реформе, предложенной Республиканской партией. Обычно для этого необходимо продать зарубежные активы и купить активы, деноминированные в долларах, что окажет поддержку американской валюте.

Отслеживание курса доллара имеет большое значение как для инвесторов, так и для компаний. Рост доллара за последние несколько лет оказывал давление на доходы многонациональных американских компаний, делая их продукцию менее конкурентной за рубежом. Курс доллара также оказывает влияние на стоимость сырьевых товаров, например, нефти, меди и золота, которые деноминированы в долларах. Многие инвесторы ожидали, что доллар будет укрепляться в течение 2017 года, получая поддержку со стороны налогово-бюджетного стимулирования и расходов на инфраструктуру, продолженных администрацией президента Дональда Трампа. Однако по состоянию на пятницу доллар вместо этого упал на 7% против других валют, так как эти важные инициативы застопорились.

"Доллар должен получить какую-либо поддержку" со стороны плана налоговых реформ, говорит Ли Ферридж из State Street Global Markets. "Но я буду это использовать как возможность для продажи", - добавляет он.

Некоторые аналитики считают, что этот рост может стать кульминацией для бычьего рынка доллара, который наблюдался в течение почти семи лет, так как начинается ужесточение денежно-кредитной политики в развитых странах. Многие ожидают, что центральные банки мира в 2018 году начнут сворачивать политику стимулирования, проводимую после кризиса. Этот процесс уже наблюдается в США. Когда центральные банки начнут нормализацию денежно-кредитной политики, доллар может оказаться менее привлекательным для некоторых инвесторов, которые в течение нескольких лет покупали американские активы, так как они давали довольно высокий доход по сравнению с активами других развитых экономик.

Согласно прогнозам, опубликованным за последние несколько недель, в банках Bank of America Merrill Lynch, BNP Paribas и RBC Capital Markets считают, что в начале 2018 года доллар будет укрепляться. Однако из этих банков только в RBC ожидают, что доллар будет удерживать завоеванные позиции до конца года.

Среди аналитиков наблюдается меньше согласия в отношении того, сколько из более чем 1 трлн долларов, которые, согласно оценкам, находятся за рубежом, будет конвертировано в доллары в соответствии с новым налоговым законодательством. Это затрудняет оценку того, как налоговый законопроект повлияет на доллар или какие последствия будет иметь репатриация на экономику.

Согласно данным Налогового управления, освобождение от налога на репатриацию, которое было реализовано при президенте Джордже Буше в конце 2004 года, вызвало приток средств в объеме 312 млрд долларов. Индекс доллара Wall Street Journal, который отслеживает курс американской валюты против корзины из других основных валют, в 2005 году прервал нисходящий тренд, наблюдавшийся в течение нескольких лет, и вырос почти на 13%. Этот рост аналитики приписывают притоку средств в США. Индекс S&P 500, который учитывает многие многонациональные компании, вырос на 3%, но этот рост оказался слабее, чем за каждый из двух предыдущих лет.

Согласно оценке Bank of America Merrill Lynch, на этот раз объемы репатриации могут составить от 200 млрд долларов до 400 млрд долларов. В банке ожидают, что пара евро/доллар в 1-м квартале 2018 года упадет до 1,10 против уровня 1,1862, достигнутого в пятницу.

Атул Леле, инвестиционный директор Deltec International Group, репатриация создаст спрос на доллары, что вызовет рост этой валюты. Он также ожидает, что налоговые льготы ускорят рост ВВП и инфляции, что побудит Федеральную резервную систему повышать ставки более быстрыми темпами. Более высокие ставки обычно стимулируют доллар, так как это делает американскую валюту более привлекательной для инвесторов, стремящихся к доходности.

Леле владеет акциями таких финансовых институтов, как Citigroup и Wells Fargo, которые, по его мнению, будут выигрывать от ускорения роста. Он также увеличил свои долларовые владения, чтобы сбалансировать активы, деноминированные в других валютах, которые будут падать в цене, если доллар укрепится.

Согласно некоторым аналитикам, налоговый план, вероятно, также будет иметь последствия и для других рынков. Аналитики UBS Wealth Management говорят, что закон может обеспечить "приятное дополнение" для экономики, которая и без этого укрепляется, добавив до 8% к доходам компаний и способствуя росту индекса S&P 500 на 5%.

Банк BMO Capital Markets понизил свой прогноз роста золота в 2018 году на 1,5% до средней цены в 1280 долларов за тройскую унцию, так как росту цены на этот металл будет препятствовать более сильный доллар. В пятницу цена на золото закрылась на уровне 1275,40 доллара за унцию.

Однако самая непосредственная угроза для роста доллара может возникнуть за рубежом, так как растущая экономика еврозоны проложит дорогу для того, чтобы Европейский центральный банк начал сворачивать мягкую денежно-кредитную политику и, в конце концов, повысил ставки. Это может оказаться плюсом для инвесторов, которые хотят диверсифицировать свои долларовые активы, но воздерживались от покупок евро, так как процентные ставки в этом регионе в настоящее время находятся около исторических минимумов. По состоянию на пятницу за истекший период текущего года пара евро/доллар выросла на 13%, и инвесторы ожидают, что рост продолжится в 2018 году.

"Мы готовимся к некоторому укреплению доллара, а затем мы намерены немного сократить долларовые активы в пользу евро", - говорит Ник Гартсайт, инвестиционный директор J.P. Morgan Asset Management. Он ожидает, что к концу 2018 года пара евро/доллар достигнет 1,30.

Эта ситуация, вероятно, означает конец для роста доллара, который продолжается несколько лет и в результате которого он вырос более чем на 30% против других валют, говорит Роберт Типп, старший инвестиционный аналитик PGIM Fixed Incomeю Доллар вырос более чем на 30% против других валют с минимумов, достигнутых в 2011 году.

"Мы наблюдали огромный бычий рынок за последние годы, но теперь эта волна спадает", - говорит Типп.

dowjonesteam