На этой неделе навыки Банка Японии в области коммуникации подвергнутся проверке. Инвесторы хотят знать, вольется ли банк в общее течение, движущееся в сторону нормализации денежно-кредитной политики.

Экономисты не ожидают, что на заседании, которое пройдет в среду и четверг, банк изменит свою политику, но заявления его управляющего Харухико Куроды будут тщательно изучены на фоне предположений о том, что банк уже готовит почву для повышения процентных ставок в следующем году.

По словам информированных источников, руководители Банка Японии сейчас стараются приглушить разговоры об ужесточении политики, которые усилились после заявления Куроды в ноябре о том, что слишком низкие ставки могут негативно отразиться на банковском секторе и нивелировать преимущества мягкой политики.

Если банк намерен в следующем году повысить ставки, как ожидают некоторые инвесторы, он, видимо, представит это как меру, направленную на повышение устойчивости программы стимулирования, а не на ее сворачивание и завершение, говорят источники.

"Даже если это произойдет, не следует рассматривать это как ужесточение денежно-кредитной политики, это будет лишь ее коррекция", - говорит один из источников, предполагая, что банк может повысить ставки, если придет к выводу, что необходимо защитить финансовую систему.

В сентябре 2016 года банк уже относительно успешно представил отход от количественного смягчения как продолжение своей агрессивной политики. Но теперь, возможно, ему будет труднее убедить участников рынка в том, что повышение процентных ставок не будет эквивалентно ужесточению политики.

Во многом ожидания повышения ставок обусловлены выступлением Куроды в ноябре, в котором прозвучала мысль о том, что отрицательное воздействие низких ставок может перевесить их позитивное влияние.

Некоторые участники рынка восприняли это заявление как сигнал о возможном повышении ставок, но слова Куроды о том, как далек банк от целевого уровня инфляции 2%, вероятно, остудили эти ожидания на некоторое время.

Профессор экономики Принстонского университета Маркус К. Бруннермайер отказался говорить, достаточно ли низки ставки в Японии, чтобы их негативное воздействие превышало позитивное, но сказал, что со временем приемлемые ставки могут стать неприемлемыми. В ноябре Курода говорил, что негативное воздействие низких ставок на банки носит кумулятивный характер.

Это оставляет ему возможность для изменения мнения относительно текущих параметров политики, даже если он скажет, что они сейчас не наносят слишком большого ущерба банковской системе.

Некоторые руководители Банка Японии удивились тому, как остро рынки отреагировали на ноябрьскую реплику Куроды, поскольку представители банка и ранее говорили, что текущая политика негативно отражается на прибылях коммерческих банков, сказали источники.

Другие информированные источники сказали, что сделанные в последнее время заявления о негативном воздействии низких ставок были направлены на ослабление ожиданий дальнейшего смягчения политики, после того как новый член правления Гуси Катаока заявил, что Банку Японии следует больше делать для достижения уровня инфляции в 2%.

Реакция на тончайший намек о вероятности изменения политики выявляет необходимость тщательно выверять исходящие от банка сообщения. В следующем году основной работной управляющего Банка Японии будет информирование рынков, сказал экономист J.P. Morgan Securities Хироси Угаи.

Dow Jones