Похоже, что всем тем, кто рассчитывал на серьезный рост американской валюты в следующем году, придется снять розовые очки. Рост отменяется! И даже поднятие учетной ставки ФРС не сможет изменить ситуации. Один из главных драйверов роста доллара США, налоговая реформа, преподнесла трейдерам неприятный сюрприз, последствия которого уже ударили по курсу. По состоянию на 10.11.17 доллар торгуется у недельных минимумов по отношению к другим валютам.

Ждать ли провала налоговой реформы?

Поступивший вчера от республиканцев проект налоговой реформы кардинально отличается от проекта, который был на рассмотрении Палаты представителей. Отмена фискальных вычетов, сохранение налога на имущество, передаваемое наследникам - это далеко не все неприятные сюрпризы второго варианта проекта. Инвесторы считали, что нескольких недель будет достаточно, чтобы обе палаты Конгресса смогли прийти к компромиссному решению, что дало бы старт к её реализации уже в следующем году. Однако несходство по многим позициям и отсрочка по некоторым пунктам говорит о том, что с большой вероятностью налоговая реформа в 2018 году полностью не заработает.

Основные расхождения проекта Сената и проекта Палаты представителей:

• проект Сената предполагает снижение корпоративного налога до 35% только с 2019 года, тогда как проект в Палате представителей предусматривал старт реформы с 2018 года;
• число ставок подоходного налога в проекте Сената семь, у второго проекта их количество снижено до 4-х;
• максимальная ставка подоходного налога по проекту Сената будет снижена до 38,5 (39,6% у второго проекта).

Также в проекте Сената сохранена часть налогов, которую предполагалось отменить предыдущим проектом. Столь кардинальное расхождение говорит о том, что налоговая реформа не будет такой уж привлекательной и быстрой, как ожидали инвесторы. Ситуация напоминает монетарную политику ФРС в 2016 году, когда в начале года все верили в ежеквартальное поднятие ФРС учетной ставки, а в итоге ставка была поднята только один раз. Одна из немногих общих позиций обоих проектов - рост государственного долга на 1,5 трлн дол. США в течение 10 лет.

Возможные последствия расхождений в проектах налоговой реформы:

• плановых 3% роста ВВП в следующем году не будет. Смягчение налоговой политики должно было бы простимулировать компании, но так как реформа не заработает в следующем году в полную силу, рост составит максимум 2,5%, а в 2019 году и вовсе упадет до 2%;
• вместо ожидаемых 3 поднятий учетной ставки при Джероме Пауэлле ФРС поднимет ставку в лучшем случае дважды.

В такой ситуации и доллар, и американские фондовые индексы ожидает разворот, но на самом деле не все так однозначно. Евровалюте пока также нечем похвастаться, и потому о её росте речь пока не идет. В ближайшее время мы можем увидеть волатильность валютной пары EUR/USD. Первые 1-2 недели евро ожидает по отношению к доллару явный рост, но затем пара перейдет во флет до более сильных фундаментальных новостей.

Фондовые рынки также отступили от своих максимумов, но незначительно. Несмотря на то, что налоговая реформа имеет прямое влияние на корпоративный сектор, в сравнении с долларом здесь меньше спекулятивного капитала и больше других поддерживающих факторов: квартальная отчетность, статистические данные по производству, рост спроса на продукцию отдельных отраслей и т.д. Потому мы ожидаем за незначительной коррекцией продолжение медленного, но верного роста фондового рынка.

WorldForex - будьте всегда в курсе актуальных событий!