Подход ЕЦБ к сокращению денежно-кредитного стимулирования может вызвать недовольство как на севере, так и на юге Европы, но причины будут противоположными.

Северные страны валютного союза опасаются, что, даже если ЕЦБ будет постепенно сокращать покупки облигаций, объем которых сейчас составляет 60 млрд евро в месяц, процентные ставки будут оставаться около нуля, что затрудняет накопления. Эти страны предпочли бы более высокие процентные ставки. На юге Европы опасаются, что завершение программы стимулирования может обусловить рост евро, негативно отразиться на доходах от экспорта и заставить власти повысить налоги.

Такие сталкивающиеся опасения демонстрируют, как трудно балансировать центральному банку при формировании единой денежно-кредитной политики для 19 различающихся экономик. Заседание ЕЦБ состоится в четверг.

После финансового кризиса доверие к ЕЦБ как к институту существенно ослабло как на севере, так и на юге. По результатам проведенного Еврокомиссией опроса, доля граждан Германии, склонных доверять центральному банку, сократилась с 65% в 2007 году до 36% в мае этого года, а в Италии - с 52% до 34%. Вместе с тем причины недоверия могут быть разными.

"Пока процентные ставки остаются крайне низкими, ЕЦБ будет подвергаться критике" в Германии, говорит главный экономист Commerzbank Йорг Крамер.

Деловые СМИ Германии часто критикуют ЕЦБ. Издатель ведущей немецкой деловой газеты Handelsblatt Габор Штайнгарт резко раскритиковал центральный банк после сентябрьского заседания, назвав близкую к нулю ключевую ставку крупнейшей программой экспроприации в Германии со времен правления коммунистов в ГДР.

Презрение к политике ЕЦБ - едва ли не единственное, что объединяет банковский сектор Германии.

На прошедшей в сентябре во Франкфурте конференции генеральный директор Deutsche Bank Джон Крайан призвал к изменению политики ЕЦБ. "Эра дешевых денег в Европе должна завершиться, несмотря на укрепление евро", - сказал он.

Больше всего он критиковал правило, согласно которому коммерческие банки должны платить за депонирование денег в ЕЦБ. "Нам было бы очень хорошо, если бы отрицательные ставки в Европе были бы отменены", - сказал он.

С июня 2014 года ЕЦБ понизил ставку по депозитам до негативной территории, то есть он берет с коммерческих банков деньги за хранение. В центральном банке надеются, что эта мера заставит банки кредитовать клиентов. Банки жалуются, что она сокращает их прибыли.

В Германии и многие простые граждане хотели бы изменения денежно-кредитной политики. По мнению 45-летнего специалиста по компьютерной технике Маркуса Торвартла, количественное смягчение "действительно было необходимо, но его можно сократить".

"Очень многие люди чувствуют, что откладываемые на старость деньги обесцениваются, и это объясняет, почему им не нравится то, что делает ЕЦБ", - сказал главный экономист торгующей драгоценными металлами компании Degussa Торстен Поллайт.

В соседних с Германией Нидерландах отношение аналогичное. Этой весной Марио Драги пришлось выдержать двухчасовой допрос депутатов парламента этой страны.

"В Италии, возможно, вы - герой. Мы можете быть героем в обремененных долгами странах юга и в мире таких инвесторов как Goldman Sachs и банки, но здесь, в Голландии, вы - не герой", - сказал член крайне правой Партии Свободы Тони ван Дейк, заявив, что политика ЕЦБ лишает граждан Нидерландов доходов на пенсионные накопления.

На юге Европы царят другие взгляды.

Здесь Марио Драги прославляют как человека, который спас евро, пообещав в июле 2012 года сделать "все, что потребуется", для сохранения единой валюты. В то время существовал серьезный риск выхода экономически слабых стран из еврозоны из-за очень высокой стоимости заимствований. После этих слов Драги доходность 10-летних государственных облигаций Италии упала с 7% примерно до 2%

Теперь компании волнует, что укрепление евро, которое может последовать за ужесточением денежно-кредитной политики, негативно скажется на их доходах. Укрепление валюты повышает стоимость товаров при оплате другими валютами. Рост евро затруднит наши продажи на столь важном для нас американском рынке, сказал представитель винодельческой компании из Вероны Риккардо Паскуа.

Его коллега Маттео Лунелли, глава компании Ferrari Wines, сказал, что в этом году урожай винограда во Франции и в Италии был плохим, поэтому объемы производства будут небольшими. "Цены все равно вырастут, - сказал он. - Поэтому важно, чтобы к ним не добавился более высокий обменный курс".

Когда завершится программа количественного смягчения, стоимость государственных заимствований в Италии может вырасти, а это значит, что власти могут повысить налоги, чтобы удержать дефицит бюджета в установленных Еврокомиссией пределах.

"Чтобы платить долги, надо где-то найти деньги, а единственный доступный правительству способ остаться в еврозоне и не нарушать бюджетных правил - залезть в карманы людей, - сказал Марко Валли, член парламента от радикальной партии "Движение пяти звезд". - Народ разозлится".

В следующем году в Италии пройдут выборы, и, судя по результатам опросов, "Движение пяти звезд" пользуется почти такой же поддержкой, как и правящая Демократическая партия.

Испании денежно-кредитная политика ЕЦБ очень помогла преодолеть кризис, сказал профессор экономики мадридской школы бизнеса ESADE Давид Вегара. По его словам, сейчас испанцы с уважением относятся к ЕЦБ, но положение дел может измениться, когда вырастут процентные ставки. Экономика Испании растет быстрыми темпами, но уровень безработицы в ней составляет около 17%, почти вдвое превышая средний по еврозоне.

"Очевидно, есть вероятность того, что с ускорением роста экономики и повышением ставок некоторым людям будет плохо" из-за роста платежей по кредитам, сказал работающий в Испании экономист UniCredit Абель Энгуита Фкрре. - Но есть надежда, что ЕЦБ будет действовать постепенно"

dowjonesteam