Федеральная резервная система осуществляет повышение ставок, Европейский центральный банк рассматривает возможность уменьшения объема покупок облигаций, а Банк Японии будет до бесконечности проводить денежно-кредитное стимулирование?

Нет. Последние шаги центрального банка Японии указывают ужесточение денежно-кредитной политики.

Согласно данным J.P. Morgan, в сентябре Банк Японии осуществил покупки государственных облигаций Японии на сумму 7,7 трлн иен (68,8 млрд долларов США). Это представляет собой самый низкий с октября 2014 года месячный объем покупок облигаций.

Такая ситуация во многом похожа на сворачивание стимулирования.

В прошлом году Банк Японии ввел "контроль за кривой доходности", и он мог покупать столько облигаций, сколько считал нужным для сохранения доходности 10-летних государственных облигаций около нуля. По мнению инвесторов, целевой диапазон доходности находится в границах от -0,1% до 0,1%. В отсутствие резких колебаний кривой доходности 10-летних гособлигаций Японии центральному банку не нужны масштабные покупки облигаций.

Именно такая ситуация и наблюдалась в сентябре, считает Норико Миеси из Simplex Asset Management в Токио. "На рынке поняли намерения Банка Японии", - отметила она.

Темпы покупок облигаций были снижены, но глава Банка Японии, Харухико Курода, опроверг разговоры об изменении политики. В воскресенье он заявил, что центральный банк будет продолжать осуществлять агрессивные меры смягчения, пока темпы инфляции остаются намного ниже целевого уровня 2%.

Представленные данные, тем не менее, свидетельствуют об обратном.

Вопрос состоит в том, что предпримет Банк Японии в случае устойчивого роста доходности облигаций по всему миру. В ФРС США заявили, что начнут сокращать объем своего портфеля облигаций в октябре, тогда как некоторые инвесторы также ожидают подобного шага со стороны ЕЦБ. Повышение доходности облигаций может усложнить жизнь Банку Японии, так как держатели гособлигаций Японии будут отдавать предпочтение более высокодоходным активам США и Европы. Доходность облигаций и их стоимость находятся в обратной зависимости друг от друга.

Банк Японии может быть вынужден увеличить покупки облигаций, чтобы предотвратить рост доходности 10-летних гособлигаций Японии, и это будет непростой задачей. В держании центрального банка по состоянию на сентябрь находилось примерно 44% непогашенного государственного долга против 38% в аналогичном периоде предыдущего года, сообщили в Capital Economics.

"Это станет проверкой на прочность", - отметила Миеси.

dowjonesteam