У инвесторов заканчиваются поводы для продолжения покупок американских акций, что обнажает растущее число тревожных знаков.

Историческое затишье, царившее на американском фондовом рынке большую часть этого года, в последние две недели уже дважды нарушалось. Так, в прошлый четверг индекс Dow Jones Industrial Average продемонстрировал самое серьезное снижение за последние три месяца, через неделю после распродажи аналогичного масштаба, которая затронула фондовые индексы по всему миру. Хотя инвесторы, трейдеры и аналитики считают, что пока слишком рано говорить об окончании 8-летнего бычьего рынка, тем не мнение многие согласны с тем, что огульный оптимизм, ставший отличительной чертой рыночного ралли после прошлогодних президентских выборов в США, сейчас сходит на нет.

По мере завершения сезона корпоративной отчетности и параллельного вялого роста экономики настроения изменились: теперь многие считают, что вероятность развития неблагоприятных событий выше, чем благоприятных.

Политические столкновения, включая ухудшающиеся отношения президента Дональда Трампа с некоторыми руководителями крупных американских компаний на волне демонстраций в Шарлотсвилле, Виргиния, усилили опасения инвесторов насчет способности администрации реализовать оглашенную повестку действий, в частности сокращение налогов, которое, по их ожиданиям, должно было привести к росту прибыли. Ранее эти ожидания внесли свой вклад в ралли на рынке акций, вследствие которого индекс S&P 500 подскочил на 13% со дня выборов.

Акции американских компаний малой капитализации, которые числились среди лидеров поствыборного ралли, растеряли почти весь свой рост, набранный за 2017 год. Индекс Russell 2000 с начала года демонстрирует повышение всего на 0,05%. С максимума, достигнутого в конце июля, он снизился на 6,4%. В конце прошлого года эти акции достигли рекордных отметок, так как инвесторы делали ставку на планы Трампа по дерегулированию и вливанию денег в инфраструктурные проекты, от которых выиграли бы менее крупные и более ориентированные на национальную экономику фирмы.

Индекс Dow Jones Transportation Average, в состав которого входят 20 акций крупнейших американских авиакомпаний, железнодорожных и транспортных фирм, с 14 июля упал на 6,7%. Если верить аналитикам, снижение бумаг транспортного сектора может привести к падению на рынке акций в целом, так как транспортные фирмы представляют всю широту товаров, поставляемых в пределах страны, и являются индикатором производства и потребления.

Государственные облигации США в этом году дорожают, отражая сохраняющийся спрос инвесторов на относительно надежные активы, а также их сомнения касательно перспектив супербыстрого экономического роста в стране и инфляции при президенте Трампе. Доходность 10-летних казначейских бумаг в пятницу опустилась до 2,196% с пика выше 2,6% в марте. Для сравнения, в конце прошлого года она составляла 2,446%.

"То, как вел себя рынок начиная с 9 ноября, похоже, во многом противоречит действительности, – говорит Кристина Хупер, аналитик по мировому рынку в Invesco. – Инвесторы начали осознавать это".

Почти 33% инвесторов, опрошенных Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов (AAII), ожидают падение фондового рынка в следующие шесть месяцев. Это самый высокий показатель с мая. Примерно 34% инвесторов, по данным последнего опроса, придерживаются оптимистичного взгляда. Как сообщалось в предыдущем опросе, после выборов более 40% инвесторов придерживались оптимистичных ожиданий в течение девяти недель подряд. AAII еженедельно опрашивает примерно 175 000 инвесторов, прося их поделиться соображениями о том, вырастут или упадут рынки.

Инвесторы указали на опасения, касающиеся слабых мест в американской экономике, планов ФРС повысить процентные ставки и сократить баланс, а также на сомнения насчет того, что корпоративная прибыль продолжит расти высокими темпами.

Ежегодный экономический симпозиум ФРС, который пройдет на этой неделе в Джексон-Хоуле, Вайоминг, может пролить свет на то, что думают представители центробанков. На симпозиуме запланированы выступления председателя ФРС Джанет Йеллен и президента ЕЦБ Марио Драги. Хотя в таких регионах, как США и еврозона, инфляция упорно остается низкой, некоторые крупные центробанки просигнализировали о намерении постепенно ужесточать денежно-кредитную политику.

"Как правило, перед ухудшением ситуации на рынках случаются две вещи, – говорит Брюс Биттлз, главный инвестиционный аналитик Robert W. Baird. – Либо резко растут процентные ставки, либо потребители начинают больше тратить".

В прошлом квартале долг американских домохозяйств достиг рекордного уровня вследствие роста долга по ипотеке, предоставления новых автокредитов и увеличения задолженности по кредитным картам, которая достигла максимального уровня с 2009 года. Некоторые аналитики тревожатся из-за растущего долга потребителей, так как это указывает на то, что люди нуждаются в кредитных картах для оплаты повседневных расходов на бытовые нужды. Впрочем, другие считают, что долг по кредитным картам является естественной составляющей экономического роста.

В последнее время появились и новые опасения: предстоящая борьба в Вашингтоне по вопросу повышения потолка госдолга и усиление разногласий в Белом доме, который испытывает проблемы с утверждением законодательной повестки в конгрессе. Инвестор-миллиардер Карл Айкон в пятницу отказался от должности специального советника президента, заявив, что не хочет, чтобы "партийная грызня" омрачила работу администрации.

Вдобавок недавние распродажи совпали с рядом неоднозначных корпоративных отчетов и усиливающейся международной напряженностью, включая угрозы, которыми обмениваются США и Северная Корея, и теракты в Испании.

Впрочем, до сих пор снижения на рынках были непродолжительными, и многие инвесторы рассматривают их как возможность новых покупок на рынке, который поддерживается ростом мировой экономики и сильной корпоративной отчетностью.

Но для других череда негативных событий является знаком того, что они больше не могут рассчитывать на энтузиазм, который оказывал поддержку рынку в последние месяцы.

Опасения насчет высоких оценок заставили некоторых инвесторов сократить позиции в американских акциях и отдать предпочтение мультипликаторам оценок компаний, базирующихся в Европе.

"Рынок США отличается завышенным курсом акций, – говорит Стивен Вагнер, генеральный директор Aventura из Флорида, консалтинговой фирмы Omnia Family Wealth, которая за последний год отдавала больше предпочтения европейским акциям. Как он добавил, "люди начинают сомневаться и переосмысливать оценку" американских акций.

Dow Jones