Федеральная резервная система США в среду просигнализировала о том, что планирует начать постепенное сокращение своего баланса после сентябрьского заседания. Кроме того, краткосрочные процентные ставки центрального банка были оставлены без изменений.

В своем официальном заявлении Комитет ФРС по операциям на открытом рынке сообщил, что хочет "довольно скоро" приступить к сокращению своего портфеля активов. Судя по риторике ФРС, череда слабых данных по инфляции в США не заставила руководителей отказаться от еще одного повышения ставок в текущем году.

Руководители единогласно проголосовали за сохранение ключевой ставки в диапазоне 1%-1,25%. В марте ставка была повышена на четверть процентного пункта, а затем последовало еще одно такое же повышение в июне. При этом в рамках июньского заседания ФРС запланировала еще одно повышение ставок в текущем году. Многие аналитики считают, что данное повышение произойдет в декабре, после того, как ФРС осенью запустит процесс сокращения своего баланса объемом в 4 трлн долларов США, состоящего из ипотечных и государственных облигаций.

Инвесторы не ждали от ФРС повышения ставки, но хотели увидеть намеки на то, каким образом замедление инфляции повлияло на планы центрального банка. Согласно котировкам фьючерсов на ставку ФРС, инвесторы в среду оценивали вероятность сентябрьского ужесточения денежно-кредитной политики в текущем году в 8%, тогда как вероятность того, что это случится в декабре, оценивалась в 52%.

В заявлении ФРС, опубликованном по итогам двухдневного заседания, отмечалось недавнее замедление темпов роста цен, однако в целом заявление не сильно отличалось от предыдущего. Индикаторы годовой инфляции "снизились и оказались ниже 2%", сообщили в ФРС. Центральный банк указал также на "стабильное" увеличение числа рабочих мест и "продолжение роста" потребительских расходов и капиталовложений компаний.

Руководители ФРС опубликовали свой план по сокращению баланса центрального банка после июньского заседания, в результате чего участники рынка теперь ждут, что данный процесс начнется уже в конце текущего года, а не в начале следующего, как они считали ранее.

Теперь, когда дальнейшие планы ФРС приобрели конкретные очертания, хотя инфляционное давление по-прежнему остается слабым, несмотря на низкую безработицу, в центральном банке дали понять, что готовы начать сокращение баланса раньше, отложив очередное повышение ставок на конец года. Таким образом, регулятор получит запас времени для оценки поступающих данных по инфляции. Председатель ФРС Джанет Йеллен будет отвечать на вопросы в рамках пресс-конференции после сентябрьского заседания, что даст ей возможность объяснить ход мыслей ФРС, если к тому времени центральный банк примет решение приступить к сокращению баланса.

Еще одна возможность для Йеллен прояснить планы ФРС будет в конце следующего месяца, когда она традиционно выступит на конференции центрального банка в городе Джексон-Хоул, штат Вайоминг.

В текущем году экономика США по большей части оправдывала ожидания ФРС. Темпы роста мировой экономики ускорились, тогда как рост ВВП США в 1-м квартале составил 1,4%. Министерство торговли в пятницу опубликует предварительные данные по ВВП за 2-й квартал, и экономисты, опрошенные Wall Street Journal, ожидают, что рост экономики США за этот период составит 2,7% годовых.

Сильные данные по доходам компаний в сочетании с позитивными индикаторами доверия бизнеса в текущем году оказали поддержку основным фондовым индексам. Котировки прочих активов, включая цены на дома, тоже стабильно росли. Финансовые условия, тем временем, смягчились, несмотря на три повышения ставок ФРС за три последних квартала.

Инфляция несколько испортила сложившуюся картину. Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, индекс цен расходов на личное потребление (PCE), в марте ослаб в связи со снижением тарифов на услуги мобильной связи. Ценовое давление с тех пор оставалось достаточно низким, что лишает ФРС возможности в дальнейшем объяснять замедление темпов роста цен действием единовременных факторов, как это было сделано после майского и июньского заседаний.

Базовый индекс PCE, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в мае вырос на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, тогда как в феврале годовой рост индекса составил 1,8%.

В рамках своего выступления перед Конгрессом ранее в июле Йеллен заявила, что замедление инфляции может быть обусловлено "иными факторами", помимо единовременного падения цен в некоторых категориях. Тем не менее, "пока преждевременно" говорить о том, что инфляция в США так и будет недотягивать до целевого уровня ФРС 2%, добавила она. "Спрос на рабочую силу довольно высок и продолжает расти", - отметила Йеллен.

Замедленная инфляция вызывает удивление, поскольку безработица упала до крайне низких уровней, что, по мнению ФРС и многих экономистов, должно заставить работодателей повышать заработные платы.

После мирового финансового кризиса ФРС приобрела ипотечных и государственных облигаций на сумму более 4 трлн долларов, чтобы стимулировать экономику путем сдерживания долгосрочных процентных ставок. Сокращение баланса ФРС может привести к росту долгосрочных ставок.

Пополнение баланса прекратилось в 2014 году, однако центральный банк по-прежнему реинвестировал доходы от погашения облигаций, чтобы сохранять объем портфеля активов на прежнем уровне.

В рамках своего плана ФРС перестанет реинвестировать доходы от некоторой доли облигаций в своем держании, причем с каждым кварталом эта доля будет расти, начиная с 10 млрд долларов до максимального уровня в 50 млрд долларов.

В ФРС заявили, что хотят реализовывать свой план в фоновом режиме, стараясь не вызывать резкой реакции рынков. Еще в 2013 году решение центрального банка сократить объем приобретаемых активов стало потрясением для инвесторов.

Рынки пока не демонстрировали существенной реакции на намерения ФРС. Экономисты считают, что отчасти это вызвано относительно медленными темпами сокращения баланса, а также тем фактом, что размер портфеля активов, судя по всему, даже после сокращения останется достаточно большим по сравнение с докризисным периодом.

Потенциальной проблемой для ФРС позднее в текущем году может стать противостояние в Конгрессе относительно повышения лимита госдолга США. Министерство финансов предприняло экстренные шаги по экономии денежных средств, которые, по словам министра финансов Стивена Мнучина, будут реализовываться до сентября. После этого США рискуют оказаться неспособны обслуживать свои долговые обязательства, если Конгресс не повысит лимит госдолга, и угроза дефолта может всколыхнуть финансовые рынки.

Dow Jones